आप डेटा बिंदुओं का विश्लेषण कैसे कर रहे हैं? यह भारत के लिए एक बुरा तिमाही रहा है। एफआईआई आखिर क्यों निकाल रहे हैं?
एफपीआई के लिए, महत्वपूर्ण बात यह है कि वर्ष-दर-वर्ष परिप्रेक्ष्य को ध्यान में रखें। उन्होंने पिछले कुछ महीनों में लगभग 2 बिलियन डॉलर की बिक्री की, लेकिन इससे पहले जनवरी से मार्च तक उन्होंने लगभग 6-6.5 बिलियन डॉलर की खरीदारी की। अगर आप इसे 2020 के शुरुआती हिस्से से देखें, तो भारत और चीन को इसका बड़ा हिस्सा मिला एफपीआई बहता है। इस समय हम जिस दौर से गुजर रहे हैं, वह प्रवाह की लंबी अवधि के चित्र में एक विराम की तरह है जो अभी भी भारत के लिए सहायक है। मैं वर्तमान स्थिति को स्थायी नहीं बल्कि क्षणभंगुर अवस्था के रूप में देखूंगा।
जैसे-जैसे वैश्विक आर्थिक विकास गति और वसूली में वृद्धि होती है, मुद्रास्फीति एक कारक बन सकती है। अगर ऐसा होता है, तो क्या यह भारत जैसे उभरते बाजारों में प्रवाह पर दबाव डालने की क्षमता रखता है?
साल के अंत में अमेरिका के 10 साल के बॉन्ड यील्ड के लिए हमारे घर का दृश्य 2.2 फीसदी है। हम इससे बहुत दूर हैं। हमें एक महीने पहले वापस जाना चाहिए, जब स्ट्रीट पहले से ही 2 फीसदी जैसी किसी चीज में फैक्टरिंग कर रहा था और इसीलिए उस समय बाजार थोड़ा नर्वस दिख रहे थे। लेकिन तब से, अमेरिकी बांड पैदावार सही हो गया है और अब 1.6-1.7 प्रतिशत क्षेत्र में अधिक है। इसलिए भले ही मुद्रास्फीति में मामूली वृद्धि हो और बॉन्ड यील्ड उतनी नहीं बढ़ेगी जितनी लोग उम्मीद कर रहे हैं, यह वास्तव में इक्विटी बाजारों के लिए सकारात्मक होगा क्योंकि कमाई उन्नयन अभी भी हो रहा है।
भारतीय संदर्भ में, केंद्रीय बैंक ने तरलता की स्थिति और ब्याज दरों को ढीला रखने के लिए प्रतिबद्ध किया है। यह पिछले कुछ हफ्तों या तो इतना है कि कमाई उन्नयन कुछ हद तक रुका हुआ है, लेकिन भारत में कमाई की उपज और बॉन्ड यील्ड के बीच की खाई वास्तव में एक ऐतिहासिक दृष्टिकोण से औसत स्तर के करीब है। इसलिए, जबकि एक पूर्ण आधार पर गंधा 23 गुना पीई (एक साल आगे) महंगा लग सकता है, जब बांड की पैदावार के साथ संयोजन में यह औसत स्तर के बहुत करीब है।
जब तक हमें मुद्रास्फीति बढ़ने का स्पष्ट संकेत मिलता है और बांड की पैदावार प्रभावित होती है, तब तक प्रवाह इक्विटी के लिए सकारात्मक होगा। अब दूसरी लहर थोड़ी संबंधित है। यह स्वास्थ्य का मुद्दा है, किसी भी चीज से ज्यादा। लेकिन आर्थिक दृष्टिकोण से, हमने कमाई पर बड़ा प्रभाव नहीं देखा है। द्वारा और बड़े, मैं बाजारों में उतना नकारात्मक नहीं हूं। अगर कोई बड़ी गिरावट है, तो यह खरीद का मौका है।
अर्थव्यवस्था के लिए अमेरिका एक बड़े पैमाने पर बचाव योजना के साथ आगे बढ़ रहा है, क्या वैश्विक प्रवाह अमेरिका जैसे बाजारों का पक्ष ले सकता है?
खैर, यह एक संभावना है। लेकिन मुझे लगता है कि प्रवाह भारत और उभरते बाजारों के लिए अनुकूल होगा क्योंकि कमाई की उपज और बॉन्ड यील्ड के बीच अंतर अमेरिका या विकसित बाजारों के मुकाबले यहां अधिक अनुकूल है। इसलिए यह भारत से दूर होने वाले अनुपातहीन इक्विटी प्रवाह का सवाल नहीं है।
भारत में मांग में व्यवधान की संभावना विकसित बाजारों की तुलना में थोड़ी अधिक है। इसे खेलने का एक तरीका वैश्विक बाजारों में कंपनियों के संपर्क में आना है। तो आईटी और धातु एक क्षेत्र है। फार्मास्यूटिकल्स और कुछ वैश्विक ऑटो खिलाड़ी भी बिल फिट करते हैं। दूसरी ओर, बड़ी और आशा के अनुसार दूसरी लहर का प्रभाव पहले की तरह गंभीर नहीं हो सकता, कम से कम आर्थिक दृष्टिकोण से। इसलिए, फ्रंटलाइन बैंकों और उपभोक्ता स्टेपल्स जैसे स्टॉक और यहां तक कि एयरलाइंस की तरह कुछ फिर से खोलने वाले ट्रेड वैल्यू की तलाश के लिए एक अच्छी जगह हो सकती है।
भारतीय इक्विटी पर आपकी स्थिति क्या है? अब आपका मॉडल पोर्टफोलियो कैसे बनाया गया है?
पिछले कई वर्षों से हमने अपने एशिया एक्स-जापान मॉडल पोर्टफोलियो में भारत के लिए अधिक वजन रखा है, हमने पिछले महीने इसे तटस्थ स्थिति में बदल दिया था। यह मुख्य रूप से था क्योंकि उस समय हमने महसूस किया था कि भारत को एफपीआई प्रवाह का अनुपातहीन हिस्सा मिला था। हम दूसरी लहर के बारे में थोड़े चिंतित थे और इस वजह से रेटिंग का न्यूट्रल बेअसर हो गया।
अंततः, यह कमाई परिदृश्य में नीचे आता है। यदि हम दूसरी लहर को यथोचित रूप से प्रबंधित करने में सक्षम हैं, तो भारत पर अधिक अनुकूल दृष्टिकोण पर वापस नहीं जाने का कोई कारण नहीं है।
