यह फरवरी के विपरीत है जब जर्मन बॉन्ड पर प्रतिफल, यूरो क्षेत्र बेंचमार्क दर, एक महीने के भीतर 35 आधार अंक बढ़कर -0.20 प्रतिशत हो गया।
नेतृत्व किया यूरोपीय केंद्रीय बैंक अधिकारियों को लाइन में लगना और उधार लेने की लागत को कम करने के लिए परोक्ष खतरों के साथ बाजारों में बात करना। इसके बाद उन्होंने मार्च में आपातकालीन बांड खरीद की गति को तेज करके पीछा किया।
इस बार, जर्मनी की बंड उपज लगभग दो वर्षों में अपने उच्चतम स्तर के करीब है और 2019 के बाद पहली बार 0 प्रतिशत के मील के पत्थर को पार करने के लिए तैयार है।
यूरो क्षेत्र में हर जगह दस साल की उधारी लागत पहले ही सकारात्मक हो गई है। तो ईसीबी के अधिकारी चुप क्यों हैं?
शुरुआत के लिए, ब्लॉक का आर्थिक दृष्टिकोण उज्ज्वल हुआ है। हाल के लॉकडाउन ने व्यावसायिक गतिविधि को पटरी से नहीं उतारा, निर्यात ठोस है और टीकाकरण अभियानों ने शुरुआती बाधाओं को दूर किया है; यूरोपीय संघ गर्मियों के अंत तक 70 प्रतिशत वयस्कों को टीके की पहली खुराक देने की उम्मीद है।
मैक्रो एट के वैश्विक प्रमुख सलमान अहमद ने कहा, “ईसीबी के लिए वैक्सीन कार्यक्रम से क्या फर्क पड़ता है।” फिडेलिटी इंटरनेशनल. “फरवरी-मार्च में वे शोर कर रहे थे क्योंकि उनके पास कोई टीका नहीं था और वे यूएस मिनी टैंट्रम से प्रभावित हो रहे थे।”
“वैक्सीन ड्राइव इसे अतिरिक्त उपज दबाव को सहन करने के लिए कुछ शक्ति देता है।”
दूसरा बदलाव मुद्रास्फीति की उम्मीदों में है।
जिम लेविस, सार्वजनिक निश्चित आय सीआईओ एम एंड जी इन्वेस्टमेंट्स में, नोट करता है कि पांच साल की जर्मन मुद्रास्फीति ब्रेकवेन्स, एक बाजार आधारित मुद्रास्फीति उपाय, फरवरी में 1 प्रतिशत से कम और एक साल पहले “बहुत ज्यादा शून्य” की तुलना में लगभग 1.4 प्रतिशत है।
उन्होंने कहा, “यूरो ज़ोन ने बहुत लंबे समय तक 1.4 प्रतिशत मुद्रास्फीति नहीं दी है, इसलिए यह आपको बता रहा है कि लोग यूरो क्षेत्र में विकास, मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण में बदलाव की उम्मीद करते हैं,” उन्होंने कहा।
यूरो क्षेत्र में पांच साल की आगे की मुद्रास्फीति स्वैप, लंबी अवधि की कीमतों की उम्मीदों का एक और गेज, 1.6 प्रतिशत से ऊपर है – 2018 के अंत के बाद से उच्चतम। संकेतक फरवरी में ज्यादा हिलता नहीं था, एक संकेत है कि बॉन्ड प्रतिफल तब बढ़ रहा था। यूरोप के बजाय संयुक्त राज्य अमेरिका में रिफ्लेशन अपेक्षाओं की प्रतिक्रिया।
अंत में, लेविस बताते हैं, बॉन्ड यील्ड बढ़ सकती है लेकिन “वास्तविक” यील्ड – मुद्रास्फीति के समायोजन के बाद – मुश्किल से हिली है। यह ईसीबी के लिए आराम का एक वास्तविक स्रोत है।
फरवरी में, जब जर्मन 10-वर्षीय प्रतिफल में 26 बीपीएस की वृद्धि हुई, तो वास्तविक प्रतिफल में 30 बीपीएस की वृद्धि हुई।
लेविस ने कहा, “अगर वास्तविक प्रतिफल बढ़ना शुरू हो गया और मुद्रास्फीति की उम्मीदें बग़ल में चली गईं, जो पहले हुआ करती थी, तो यह अधिक चिंता का विषय है क्योंकि यह व्यक्तियों, कॉरपोरेट्स और सरकारों के लिए बढ़ती उधारी लागतों को पूरा करता है।”
0% पर वापस
जर्मन बंड यील्ड 0 प्रतिशत लाइन से ऊपर उठने के लिए पिछले 10 साल का यूरो बेंचमार्क होगा। वे पिछले साल -0.91 प्रतिशत तक गिर गए और एक समय पर लगभग हर यूरो ज़ोन राष्ट्र को 10 साल की नकदी उधार लेने के लिए भुगतान किया जा रहा था।
अब क, नेटवेस्ट विश्लेषकों का मानना है कि जर्मन 10-वर्षीय प्रतिफल वर्ष के अंत तक 0.25 प्रतिशत तक पहुंच सकता है, यह तर्क देते हुए कि निवेशक अभी भी “निराशावाद प्रीमियम” के बहुत अधिक मूल्य पर हैं। इंग ने अपने साल के अंत में बुंद उपज के पूर्वानुमान को 0 प्रतिशत से घटाकर 0.2 प्रतिशत कर दिया है।
जर्मन ऋण में स्थानांतरण अनिवार्य रूप से शेष यूरोप में फैल गया। लेकिन जबकि अधिक प्रतिफल का ऋणी सरकारों द्वारा स्वागत नहीं किया जाएगा, वे अभी के लिए आश्रय में हैं, अपने बांड की परिपक्वता प्रोफ़ाइल को लंबा करने के लिए कम दरों के वर्षों का उपयोग किया है।
कुछ निवेशक ईसीबी की जून की बैठक से पहले बांड बेच रहे हैं, इस बात से परेशान हैं कि बैंक अपने बीच में पॉलिसी हॉक में फंस जाएगा और बॉन्ड खरीद की गति को धीमा कर देगा।
लेकिन एलियांजजीआई में अप्रतिबंधित फिक्स्ड इनकम मैक्रो के प्रमुख माइक रिडेल जैसे अन्य, जर्मन पैदावार के 0 प्रतिशत या उससे अधिक तक बढ़ने के बारे में बहुत चिंतित नहीं हैं।
रिडेल का तर्क है कि ईसीबी के मोटे तौर पर 2 प्रतिशत लक्ष्य से ऊपर एक निरंतर मुद्रास्फीति की संभावना नहीं है, और आने वाले वर्षों के लिए बहुत ही अनुकूल नीतियां बनी रहेंगी।
“क्या 10-वर्षीय जर्मन सरकारी बॉन्ड पर सकारात्मक प्रतिफल का मतलब यह होगा कि यूरो क्षेत्र के सरकारी बॉन्ड यील्ड अब दशकों पहले देखे गए स्तरों पर वापस जाने वाले हैं?” उसने पूछा। “मैं यह देखने के लिए संघर्ष करता हूं कि वे क्यों करेंगे।”
