आप इक्विटी बाजारों के लिए समग्र सेट कैसे देख रहे हैं? कोविड की वजह से ऑन-ग्राउंड स्थिति प्रतिकूल है और एफआईआई भी लगातार पैसा निकाल रहे हैं।
वरुण डागा: बाजार, जैसा कि हम हमेशा कहते हैं, का अपना दिमाग है और अब शायद भविष्य की तलाश में है। कमाई के मामले में, हमारे पास कुछ अच्छी खबरें हैं क्योंकि कई क्षेत्रों ने अच्छा प्रदर्शन किया है। इसलिए बाजार के मोर्चे पर, चीजें ठीक दिख रही हैं। बाजार इसे आसानी से बेचने को तैयार नहीं हैं। बुल मार्केट मजबूत दिख रहा है। हमने कुछ स्थानों पर ओवरवैल्यूएशन की जेबें देखी हैं, लेकिन कुल मिलाकर बाजार ठीक है।
दूसरी लहर से पहले, हम सभी क्षेत्रों में अच्छा कर रहे थे और यह (कोविड 2.0) एक झटका था। लेकिन उम्मीद है, अगर अर्थव्यवस्था की तरफ से चीजें वापस सामान्य हो जाती हैं, तो बाजार को इस मुद्दे के हल होने का इंतजार है। मौलिक रूप से, हमें कोई बड़ा कारण (सेलऑफ़ के लिए) नहीं दिखता है। घरेलू मांग थोड़ा प्रभावित हो सकती है लेकिन निर्यात पक्ष पर बहुत सारे अवसर हैं।
कच्चे माल की कीमतों में मुद्रास्फीति एफएमसीजी क्षेत्र को कैसे प्रभावित करेगी, इसका उच्च मूल्यांकन दिया गया है?
चरणदीप सिंह: खपत-उन्मुख क्षेत्रों में हेडवाइंड हैं। इसमें कोई संदेह नहीं है कि इनमें से कई कंपनियां कलाकार हैं। लेकिन कमोडिटी प्राइस इन्फ्लेशन और सामान्य तौर पर कंज्यूमर स्लोडाउन की वजह से आपके यहां कमाई कम है। इसलिए यह संभव है कि आप इस क्षेत्र में दीर्घकालिक आईआरआर के संदर्भ में वांछित परिणाम प्राप्त न करें।
एक बार यह आश्चर्य होता है कि धातु रैली कितने समय तक चलने वाली है। कॉपर और अन्य बेस मेटल्स ताजा ऑल टाइम हाई पर मार रहे हैं। क्या आपको लगता है कि कुछ और उल्टा है या आप कहेंगे कि सबसे अच्छा हमारे पीछे है?
चरणदीप सिंह: पिछली बार जब आपने धातुओं को प्रदर्शन करते देखा था तो 2001 से 2008 तक रैली में थे, और फिर इस दशक की शुरुआत में थोड़ा सा। हमारे लिए यह समझना बहुत महत्वपूर्ण है कि इन धातु कंपनियों में से बहुत से लाभ पूल चक्रीय हैं। पिछले एक दशक में, हेड हेडंड की मांग थी और इनमें से कई कंपनियों ने अच्छे पूंजी आवंटन निर्णय नहीं लिए थे। जब यह चक्रवात आता है तो बाजार अत्यधिक और आशावादी दोनों तरह से प्रतिक्रिया करते हैं।
लेकिन एक ही ब्रश के साथ सेक्टर की सभी कंपनियों को रंग देना उचित नहीं है। यह रैली पिछले एक दशक में इनमें से कुछ धातु कंपनियों में पुनर्गठन के कारण भी हो सकती है। उन्होंने अपनी बैलेंस शीट को साफ किया है और गैर-कोर परिसंपत्तियों को विभाजित किया है। इस क्षेत्र को बड़े पैमाने पर समेकित किया गया है। उदाहरण के लिए, स्टील में, भारत में शीर्ष 4-5 स्टील निर्माता अब धातु का थोक उत्पादन करते हैं। एनसीएलटी प्रक्रिया के माध्यम से, बहुत सारी मूल्यवान संपत्तियाँ बिगड़ गई।
दूसरी बात आपके पास बेहतर संपत्ति आवंटन है। तीसरी बात, मैं कहूंगा कि भारत में सबसे अच्छी स्टील कंपनियां पूंजी पर अच्छा रिटर्न देती हैं और बहुत ही धर्मनिरपेक्ष मांग का परिदृश्य है। इसलिए यदि आप पिछले 25-30 वर्षों में उन्हें देखते हैं, तो उन्होंने जीडीपी के उत्तर में वॉल्यूम वृद्धि की है और यह काफी सराहनीय है।
निकट अवधि में, वे विश्व स्तर पर एक महान मूल्य निर्धारण परिदृश्य से लाभान्वित हो रहे हैं। यदि आप 50% अधिक धातु बेच रहे हैं, तो आपके पास अधिक परिचालन लाभ उठाने का एक बड़ा मौका है, खासकर यदि आप पूंजी अनुशासित हैं।
हमें यह नहीं मान लेना चाहिए कि यह एक बार की बात है या केवल एक रीसेट है। यह एक जटिल कहानी भी हो सकती है। हमें उसके लिए खुला होना चाहिए।
क्या विशेष रसायनों में फेरबदल आगे बढ़ने के लिए जारी है? क्या अवसर हैं या आप कहेंगे कि सबसे अच्छी कीमत पहले से ही है?
वरुण डागा: बहुत हद तक, संभवतया कई री-रेटिंग की जाती है। लेकिन अवसर आकार के संदर्भ में, यह बहुत बड़ा है। भारत विनिर्माण के लिए एक केंद्र है और ये सभी कंपनियां अब बड़े आकार की हो गई हैं। वे अपने दम पर पर्याप्त पूंजी पैदा कर रहे हैं और वास्तव में पैसे उधार लेने की आवश्यकता नहीं है। इसलिए वे दुनिया में कहीं से भी अनुबंध ले सकते हैं और सबसे सस्ती कीमत पर उत्पादन कर सकते हैं।
यह कहते हुए कि, वे बहुत भाग चुके हैं, लेकिन हम सभी को विकास और अवसर के आकार पर ध्यान केंद्रित करना होगा। ऐसे समय होते हैं जब बाजार सही होता है और आपको पर्याप्त अवसर मिलते हैं, जहां इनमें से कुछ अच्छे व्यवसाय खरीदे जा सकते हैं।
पर फार्मा स्टॉक
वरुण डागा: मुझे नहीं लगता कि फार्मा के लिए सबसे अच्छा पीछे है। यह एक बहुत ही विशिष्ट क्षेत्र है क्योंकि हर कंपनी का अपना फंडामेंटल होता है। फार्मा के भीतर अलग-अलग सेक्टर हैं- एपीआई, फॉर्मुलेशन, डोमेस्टिक और एक्सपोर्ट। आपको विभिन्न क्षेत्रों में नेताओं को चुनने की आवश्यकता है। कहानी अभी भी चल रही है और उनके पास आगे बेहतर समय है।
